观点网4月17日，雅生活一口气披露了四份公告，包括黄奉潮提请辞任执行董事职务、股份回购、修订分红政策、收购两家环保科技公司等内容。
其中，关于前任掌门人黄奉潮辞任执董一事，大家并不意外。
就在今年一月中旬，黄奉潮已经辞去了董事会董事长、联席主席、法定代表人、公司风险管理委员会主席、提名委员会主席及薪酬与考核委员会成员等职位，当时就有媒体指出其近年来一直在退出公司核心，下放权力。
如今他彻底退出雅生活这一平台，也在市场的预料之内。相比之下，大家更关注雅生活收购两家环保公司的事宜。
因为这次收购的两家标的来自于控股股东雅居乐，且交易方式为“以资抵债”，这不由得让人想起去年雅生活由于关联方客户信贷风险增加、计提大额减值亏损，导致全年金融资产减值损失计提金额同比增加709.5%至43.29亿元。
减值风暴
雅生活2024年度总营收为138.67亿元，较2023年同比减少10.2%；毛利为20.84亿元，同比减少21.2%，毛利率15%；净亏损约为31.27亿元，而2023年为净利润6.987亿元。这也是该公司上市以来首次出现业绩亏损。
公司CEO李大龙曾在业绩会发布会上对亏损作出过解释：“为了应对房地产相关的业务风险，进行计提超过40亿的减值储备，以清除关联方和房地产相关欠款的风险。”
实际上，雅生活早早就在给市场打了一剂预防针，其曾在去年10月25日披露了一份2024上半年业绩的补充公告，确认了高达28.84亿元金融资产减值损失净额。该公告一出，就引起了市场各方的关注，但当时也没人料到其全年计提减值会达到40亿门槛。
根据公司年报，雅生活2024年末账上的贸易应收款项高达84.26亿元，同比增长9.32%；其中来自关联方的规模约为35.73亿元，占比42.4%。
年内，公司该部分集体减值规模约为40.65亿元（2023年：10.54亿元），同比大增285.8%，计提比例高达48.25%（2023年：13.767）。
经过大幅计提减值后，雅生活仍在账上的贸易应收款同比缩减了34.5%，不过规模仍高达43.61亿元，占公司总资产比例的21.54%。
为了加快回款，雅生活采取了灵活的方式，比如在去年7月份，其曾将一笔来自河南郑州中牟县郑庵镇人民政府、刘集镇人民政府、姚家镇人民政府及广惠街街道办事处的应收款，以贷款形式借给了郑州雅宏（雅居乐旗下地产公司），用以抵扣后者在当地的应付税款。
后于今年3月，在经过多方协商之后，雅生活选择接受以资抵债，以腾冲雅居乐持有位于云南省原乡的38套房地产项目，抵消了郑州雅宏上述所欠的5254.18万元债务。
或许是为了加快“清淤泥”的进度，仅过了半个月，雅生活又再次与雅居乐达成了一笔以资抵债的交易，也就是公司近期四份公告中的其中一则事项。
雅生活公告称，雅居乐控股与公司签订框架协议，出售安徽安普环保科技有限公司（以下简称“安普环保”）70%股权和聊城雅居乐环保科技有限公司（以下简称“聊城环保”）100%股权，总对价为6060万元。经过公平磋商，此次交易将以雅居乐对雅生活的应收欠款抵销。
此次交易完成后，安普环保和聊城环保将成为雅生活的附属公司，其财务资料将合并至雅生活服务集团的财务业绩中。其中，安普环保的对价为1789万元，聊城环保的对价为4271万元。
不划算的收购
在黄奉潮退出之后，接过其权杖的是来自地产公司的王海洋。值得注意的是，王海洋并无在物管行业的管理经验，不过根据当初的任命公告，王海洋的董事薪酬建议为0元，因此可以排除“圈钱”这一猜测。
结合在地产公司时的表现来看，王海洋“空降”物管平台，或许是看中其善于求变的能力，试图复制在地产领域的“裂变”经验，为物管平台寻找到新的增长点。
曾经，王海洋在雅居乐任职期间梳理出了产业融合和城市更新两大板块，形成“文旅+产业”的产业生态圈模式，为公司后来跻身千亿俱乐部提供了巨大助力。
如今，王海洋刚来到物管平台，雅生活便接收了两家环保公司，因此有分析人士指出，城市服务或许就是王海洋为雅生活锚定的增长点。
资料显示，安普环保主要从事废油提炼、垃圾焚烧及废水处理等业务，其中70%股权由雅居乐间接持有，余下30%股权由来安县首一商贸有限公司持有；聊城环保则主要从事危险废物处理业务，由雅居乐生态环保科技有限公司100%持股。
在交易公告中，雅生活表示，两家标的公司主要从事环保业务，预计可与公司城市服务板块的业务有机结合，形成一定的地域及客户协调效应。
据了解，雅生活旗下城市服务业务主要包括道路清扫保洁、生活垃圾清运、垃圾分类管理、园林绿化养护、市政设施管养、城市资源运营、社区协同治理、智慧城市管理解决方案等，项目主要分为单项目承包和环卫服务一体化等经营模式。
2022-2024年，雅生活来自城市服务收入约为13.15亿元、13.87亿元、12.29亿元，分别占总收入比例的8.6%、9.0%、8.9%，对应期间的毛利则分别为2.53亿元、2.32亿元、1.94亿元，毛利率为19.3%、16.7%、15.8%。
从数据来看，雅生活城市服务业务近年来也承受着一定的压力，而此次接手的两个环保公司标的，同样深陷泥潭之中。
安普环保2023、2024年的业绩表现分别为净亏损913万元、1434万元，聊城环保的亏损金额则分别为2276万元、1707万元。
单纯从账面数据来看，雅生活此次的收并购很不划算，不仅未能收回现金，后续或许还要多填补两个“窟窿”。
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